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预期数据-本月中旬公布的9月和三季度重要经济数据较为关键

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進入10月中下旬后,9月和三季度的各項經濟指標將陸續公布。我們認為數據公布對市場的影響可能有兩種情形,情形一:若經濟數據企穩或超預期,股指有望止跌回升;情形二:若經濟數據不及預期,股指短期或延續回調的態勢。但是隨後,按照慣例,十九屆四中全會將在10月召開。假設情形二出現,即月中公布的重要經濟數據低於預期,那麼在股指短暫回調后,投資者對寬貨幣或寬財政的預期也會再次走高,具體的指引內容很可能會體現在月末的會議中。若經濟數據延續疲態,因市場風險偏好改善的窗口或再次打開,投資者可以趁回調逢低做多股指。

總體來看,股指前期上漲主要來自市場對流動性寬鬆的預期,國慶假期期間,海外資產受經濟數據和風險事件影響波動較大大,歐美股市普跌,但走勢呈先跌后漲,預計對A股的負面影響有限。日曆效應顯示,國慶假期后首周股市多數上漲。中期來看,10月中旬公布的9月和三季度重要經濟數據較為關鍵,若數據顯示經濟進一步下探,股指短期或回調,但是伴隨着市場對十九屆四中全會有更多的期待,屆時風險偏好有望再次改善。我們對10月的股指偏樂觀,操作上建議逢低試多為主。

若三季度GDP超預期下滑,短期或對股指有利空影響,但利空消化后新一輪流動性寬鬆的窗口有望再度開啟。

國慶節後上漲概率大歷史上,國慶假期后首周A股多數向好。近10個國慶假期之後上證綜指首個交易日、前3個交易日、前5個交易日、前10個交易日分別平均上漲1.01%、2.53%、2.48%和2.68%,上漲概率分別為70%、90%、80%和70%。近10年上證綜指國慶假期后首3個交易日有9年錄得正收益,平均漲幅高達2.53%。近10年國慶假期后,僅去年股市出現明顯下跌,造成這一例外的因素主要有二。首先,去年國慶節前股指大幅上漲,量能也有所放大,情緒處於階段性頂部,風險偏好易下難上。其次,去年假期期間中美貿易摩擦升級,全球股市提前反映風險,而A股滯后釋放風險。與去年相比,今年國慶節前A股價量齊跌,縮量下跌后風險偏好易上難下。綜合來看,日曆效應顯示A股節后短期偏多,且今年市場條件優於去年,股指短期存在反彈動能。

國慶節后首個交易日,股指沖高回落,延續節前弱勢。節前公布的9月製造業PMI為49.8,較上月小幅回升,但仍低於榮枯線,後續重點關注10月中公布的經濟數據,其中GDP最為關鍵,若三季度GDP超預期下滑,短期或對股指有利空影響,但利空消化后新一輪流動性寬鬆的窗口有望再度開啟。

各項經濟指標將陸續公布8月底至9月初政策會議密集,陸續釋放出積極的信號。首先,8月31日金融委提出要「加大宏觀經濟政策的逆周期調節力度,下大力氣疏通貨幣政策傳導」。其次,9月4日,國常會會議強調要「及時運用普遍降准和定向降准等政策工具」,措辭越來越明確,9月6日降准落地,「全面+定向降准」釋放長期資金約9000億元,市場對政策寬鬆的預期越發強烈,帶動股市走高。但9月17日MLF縮量平價續作,利率下調的預期落空,市場當日明顯回調。9月24日,央行行長易綱在新聞發佈會上定調,表示貨幣政策「以我為主」,主要服務於國內經濟。這意味着即便歐盟、美國等主要國家和地區陸續開啟貨幣寬鬆周期、下調政策利率、擴表等等,對我國貨幣政策的影響也有限,未來國內貨幣政策調整的空間和預期指引主要來自於國內的經濟狀況的預期差。

今日关键词:伊朗油轮发生爆炸